本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 杜雨萌
央企間重組整合是結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要舉措，也是深化國(guó)有企業(yè)改革的重要環(huán)節(jié)。1月15日晚間，中房地產(chǎn)公告稱，為盡量減少和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，保護(hù)股東利益，中交房地產(chǎn)集團(tuán)擬將其全資子公司中交地產(chǎn)有限公司委托公司代為經(jīng)營(yíng)管理，三方將簽訂《托管協(xié)議》就托管事宜進(jìn)行約定，中房地產(chǎn)將全面負(fù)責(zé)中交地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理。至此，托管模式再次亮相央企重組整合路徑中。
“央企重組整合中的托管模式是運(yùn)用比較成熟的模式，比如誠(chéng)通集團(tuán)曾用此模式托管重組了中包集團(tuán)，目前正用此模式托管重組中國(guó)鐵路物資（集團(tuán)）總公司?！北本┙煌ù髮W(xué)中國(guó)企業(yè)兼并重組研究中心執(zhí)行主任張金鑫在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，托管可以看作是并購(gòu)的“試婚”，是一種漸進(jìn)式的穩(wěn)健并購(gòu)策略。通過(guò)托管階段的磨合，一方面減輕被托管企業(yè)的負(fù)擔(dān)，幫助被托管企業(yè)走出困境；另一方面，托管雙方在文化上和管理上逐步建立起互信和認(rèn)同，在資源整合上形成更有針對(duì)性的戰(zhàn)略方案。這種磨合將為日后雙方深層次的資源整合提供更加充分的準(zhǔn)備。
根據(jù)托管協(xié)議，中房地產(chǎn)將全面負(fù)責(zé)中交地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理，包括但不限于目標(biāo)企業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)和管理。托管期間，中交地產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系保持不變，其股權(quán)的所有權(quán)、最終處置權(quán)等仍由中交房地產(chǎn)集團(tuán)享有，中交地產(chǎn)的損益由其自行承擔(dān)或享有。
在張金鑫看來(lái)，此次的托管重組與此前央企間的重組整合有所不同，中房地產(chǎn)與中交地產(chǎn)之間的托管實(shí)際上是央企內(nèi)部的資源整合。值得注意的是，這次托管與一般托管有所不同，它實(shí)際上可能是一次“反向托管”。作為形式上的被托管方在資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模和收入規(guī)模上比形式上的托管方都要大，因此，有些類似于資本市場(chǎng)上的“反向收購(gòu)”，形式上的托管雙方與實(shí)質(zhì)上的托管雙方正好相反。另外，這也是一種過(guò)渡式的資產(chǎn)注入，即待中交地產(chǎn)的債務(wù)關(guān)系等外部利益關(guān)系理清后，就可完成向中房地產(chǎn)實(shí)際的資產(chǎn)注入。
稍早之前，《證券日?qǐng)?bào)》記者從國(guó)資委了解到，下一步央企重組的主要方向?qū)⒃谑袌?chǎng)化基礎(chǔ)上根據(jù)企業(yè)和行業(yè)特性進(jìn)行區(qū)分，從產(chǎn)業(yè)鏈上看，有縱向整合、有橫向整合；從區(qū)域分布上看，有境內(nèi)企業(yè)、有境外企業(yè)；從集團(tuán)重組方式上看，有新設(shè)合并、有吸收合并；從上市公司重組方式上看，有換股吸并、有資產(chǎn)置換；從行業(yè)發(fā)展階段上看，有的處在快速上升期，有的處在筑底爬坡期。中央企業(yè)的重組，有力應(yīng)對(duì)了全球范圍內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)產(chǎn)業(yè)大調(diào)整的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
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